前段时间股市出现明显回调，多只基金净值连续下跌，给投资者造成一定损失。但在这种弱势环境下，不少分级A基金却逆势上涨，十分抢眼。

有人说，在一定条件下，分级A基金相当于自动嵌入了一个看跌期权。一旦触发折扣，很可能会产生可观的收入。

那么，这个贴现过程是如何发生的呢？这涉及到分级基金的一些知识。小金会系统的给你讲解。

什么是分级基金？

分级基金由母基金、分级A、分级B三种基金组成，其中母基金代码以160开头，分级A、分级B以150开头。

分级A和分级B都是母基金的一部分。在发售时，会提前设定两只基金的份额比例。最常见的是5:5，对半分。

中国的分级基金主要靠“融资”来运作。简单来说，就是A类基金“借钱”给B类基金，A类获得固定的“利息”。B付给A利息后，如果盈利了，剩下的归自己，如果亏损了，也要算作自己的。总之，付给A的利息不能少。

母基金在大多数情况下可以拆分成A、B基金，A、B的份额也可以合并到母基金的份额中。

a级基金具有永续债券的特性，因此对利率的变化非常敏感。所以我们可以看到，在6月份，年末年初，春节前后，市场资金面相对紧张的时候，分级A的价格可能会大幅下降。

同时，很多分级A基金都有折价保护条款，即当B类基金净值持续下跌到一定程度，导致其难以支付A类的利息时，可以通过“折价”的方式重新分配基金份额，以保证A类基金的“收租”权利。

A类基金定期转换

说到下折，先说分级基金不得不提的定期下折。

分级基金大多采用标准利率浮动利息约定回报。比如鹏华新能源A级，就是用央行3%的一年期定期存款利率来定利息，也就是1.5% 3%=4.5%。

每个交易日分级A的净值都会涨一点。一年后，计算出的利息仅为4.5%。所以我们可以看到，类似的分级A基金的净值走势图都呈现出规则的阶梯形状。

但这些利息并不是每天都付给你，而是存起来最多一天，以母基金股份的形式付给持有人。这一天被称为“固定贴现日”。支付利息的过程称为定期转换，或简称为固定折扣。基金折价后，开盘价变成1元。

比如鹏华新能A(150279)规定每年9月的之一个交易日为折价日。

需要注意的是，基金的净值是每晚发布的，但基金的交易价格并不等于净值，而是人的盘中交易的结果。所以这里就出现了净值的折溢价现象——高于净值的交易价格就是溢价，反之亦然。

因此，对于固定折价前折价率高于10%的A类基金，由于固定折价后1元建仓，为了维持之前的折价率，必须下跌10%以上，所以净值图上会出现10%的断崖式下跌，但那只是技术性的“假跌”。

分级基金折价

“下折”是分级基金最重要的部分。如果打算投资分级基金，一定要了解折价。

一般来说，一旦大部分分级基金的B类份额跌破0.25元(部分可转债的B类份额为0.45元)，就会触发下折。A类和B类会重新分配基金份额和净值，形成新的A类和B类。

公司公布的折扣规则和计算方法比较复杂。以下是这些原则的总结:

首先，触发下折条件时，母基金、A类和B类的净值都归入1元，A类和B类的份额比例不变(大多为5: 5)，超出的份额归入母基金。

假设某分级基金A类净值为1.04元，B类净值为0.24元，触发下折，相当于从A类净值中拿出0.24元，1.04-0.24 = 0.80元将成为母基金，A类的0.24和B类的0.24将成为新的A和B，份额比例仍为5:5。

对于分级A的持有人来说，只能在触发下折后的第四天赎回其分配的母基金。当然，他们也可以将分配的母基金再次拆分成A、B，分别出售，但需要的时间更长。

B类基金的折价会让投资者损失惨重。这种报道层出不穷，这里就不赘述了。但对于A类持有人来说，折价是盈利机会。

打完折后，A类基金会稳定盈利吗？

有一个流行的策略，文章开头就提到了。在市场下跌过程中，可增加折价率较高或距离下折线较近的分级A基金的配置。

但是，即使是折价的分级A基金，在折价时也可能出现亏损。比如一只0.95的A类基金，下折后会变成1元，但在下折暂停期间，一旦母基金净值下跌超过5%，A类持有人就会产生亏损。

那么，到底要不要参加优惠呢？我们可以详细计算一下。

假设一只分级基金，A、B份额比为5:5，A当前净值为1.04元，交易价格为0.90元。此时，其他资金的交易价格，远离下折线，在相同利率规则下，约为0.85元。按照B类0.25元的优惠标准，可以得到1.04-0.25 = 0.79元。

也就是说，0.79元的老A类将转化为1元的母基金，0.25元的老A类将成为新A类，合理价格为0.85元。

假设第二只母基金的赎回费率为0.5%，则老A类折算后的净值为0.79 × (1-0.5%) 0.25×0.85 = 0.9985元。

与之前0.90元的成交价相比，折算收益率为0.9886/0.9 ×100% = 10.95%。

考虑到整个折价过程需要四个交易日，只要这四天母基金净值跌幅折价是值得参与的。而且如果这四天母基金净值上涨，盈利会更客观。

本文地址：百科生活频道 https://www.neebe.cn/live/940027.html，易企推百科一个免费的知识分享平台，本站部分文章来网络分享，本着互联网分享的精神，如有涉及到您的权益，请联系我们删除，谢谢！