什么是契约型基金？(什么是契约型基金？)
契约型基金的基本概念
契约型基金又称单位信托基金，是指由专业化投资机构(银行和企业)共同出资设立的基金管理公司。基金管理公司作为委托人，通过与受托人签订“信托契约”，发行受益凭证——“基金份额持有凭证”，募集社会上的闲置资金。
契约型基金由基金投资人、基金管理人和基金托管人签订的基金合同设立。基金投资人的权利主要体现在基金合同条款中，基金合同条款的主要方面通常由基金法进行规范。
合同和信托一样，有相对完善的法律法规基础，主要受《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》约束。其产品结构与信托相同，委托人、受托人、受托人分离。
基金管理人:(基金管理公司)是指凭借专业知识和经验，运用所管理基金的资产，依据法律法规、基金章程或基金合同，按照科学的投资组合原则进行投资决策，使所管理的基金资产不断增值，使基金持有人获得尽可能多的收益的机构。
基金托管人:又称基金托管人，是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产托管、交易监管、信息披露、资金结算、会计核算等相应责任的一方。基金托管人是基金持有人权益的代表，通常由实力雄厚的商业银行或信托投资公司担任。基金托管人与基金管理人签订托管协议。在托管协议约定的范围内履行职责，并获得一定报酬。
图:契约型基金的基本结构
契约式基金的优势
1.广泛的筹款
单只契约型基金投资人累计不超过200人，投资门槛100万元(证券投资基金法)；而通过该渠道发行的小型私募基金(1-3万元)只有50只；有限合伙和有限责任公司不能超过50人(合伙法和公司法)。因此，契约型基金募集的范围比其他两种形式的基金募集更广。
2.专业管理，低成本运营。
合同关系不需要注册专门的有限合伙或投资公司，不需要占用专属的不动产、动产和人员的投资。
它只需要通过基金合同约定各种法律关系，避免了企业设立(有限合伙或公司制)所需的工商登记、变更等手续。
而且私募基金通常以类似承包的方式向运营人和托管人支付固定的年管理费。如果运营人和托管人的年管理费超过这个数额，投资人就不单独支付了。
不需要通过渠道发行，简化了发行流程；省了通道费。友友资源网(目前渠道费在0.4%左右，之前渠道费不仅高而且有保底)。
3.投资范围广
避免很多投资限制。比如通道机构会在私募基金的投资策略中设置投资限制，限制个股比例、多单空单、仓位等。私募机构不能自己下单，只能通过授权给通道机构下单。
4.决策效率高。
在合同框架下，投资人作为受益人将信托财产委托给管理公司后，投资人失去对财产的控制权和话语权，管理公司全权负责信托财产的经营和运作。因此，契约型基金的决策权一般在经理层，决策效率较高。
5.税收优势
由于契约型私募基金没有法人资格，不被视为纳税人。因此，在收益分配过程中，受益人只需自行申报缴纳所得税即可，避免了重复征税。有限合伙企业不作为纳税人，代扣代缴个人所得税(20%)；公司本身是纳税人(25%企业所得税)，代扣代缴个人所得税(20%)。
此外，目前我国公募基金是以合同方式设立，而公募基金享受更多的所得税优惠政策。
6.出口机制是灵活的和液体的。
契约型私募基金的优势之一是组织形式灵活便捷，投资人与管理人之间订立合同可以满足不同的客户群体。在法律框架内，信托契约可以自由订立各种协议。合同中可能会有专门条款规定投资者的灵活退出方式，因为 *** 信托的不同委托人之间不存在相互制约的关系，部分委托人做出的变更不会影响契约型私募基金存在的有效性。此外，未来更有可能允许契约型基金份额通过交易平台进行 *** ，这也将提高基金份额的流动性。相比较而言，公司型基金和有限合伙型基金必须严格按照相关法律程序退出，往往面临复杂的工商变更手续。
7.资金安全性高
三种组织形式中，契约型基金的资金安全性更高，可以在契约框架内设置委托人、受托人和受托人分离的制度安排。受托人可以发出资金使用指令，但必须符合合同文件的规定，否则受托人有权拒绝资金的任何转移。另一方面，没有受托人的特别指示，受托人无权使用资金。此外，可以设立监督者，对私募基金的管理和运用进行监督和制约，这是保障资金安全的又一重要制度安排。而有限合伙制基金在制度要求上没有托管人作为担保环节，更多的是依靠监事会或有限合伙人对管理人的监督，存在管理人携款潜逃的潜在风险。
契约型私募基金与合伙制和公司制私募基金的比较
契约型私募与信托计划、资产管理计划的比较
契约型私募股权基金的设立、发行和运作结构
1.契约型基金主要参与机构
契约型基金的主要参与机构包括:基金管理人、基金托管人、基金销售机构和其他私募服务机构。
基金管理人必须有相关科目；
私募基金可以由第三方托管机构托管，基金合同也可以约定不托管私募基金，但必须在基金合同中明确保障私募基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制；
对于私募基金销售机构，基金管理人可以自行销售或者委托具有相应合法资格的机构销售；
其他私募服务机构包括为基金提供份额登记、基金估值等服务的服务外包机构，此类工作也可由基金管理人自行承担。
2.契约型私募的发行流程。
(一)私募基金登记备案流程
图:契约型私募的基本发行流程
基金管理人应当事前办理登记手续，在基金募集结束后完成基金业协会的备案登记。
基金登记:基金管理人通过私募基金登记备案系统向协会提交登记申请。协会将在收到全部注册材料后20个工作日内通过网站公示办理注册手续。
基金备案:基金管理人应当在私募基金募集结束后20个工作日内，通过私募基金登记备案系统进行备案。提交的材料包括:主要投资方向、基金类别、基金合同、委托管理协议(若采用委托管理)、托管协议(若托管成立)以及基金业协会规定的其他材料。
已注册的私募基金可以申请开立证券相关账户，开始产品运作。
(2)契约型基金运作的基本流程
在实际操作过程中，在设计基金合同和募集资金的同时，还需要选择托管人或相关工作，以保证后续的资金结算和估值核算。
图:契约型基金运作的基本流程
3.契约型基金的产品设计和运作结构
(1)单一投资基金
这里所谓的“单只”是指发行结构简单的契约型私募基金，由管理人、托管人和投资人直接组成，在市场上较为常见。比如民生信托发行的“民生信托聚利一期证券投资基金”，管理人是民生信托，托管人是华泰证券，基金募集发行产品。
(2)支线-主基金
支线母基金也叫亲子基金。几个子基金从不同渠道募集投资者的资金，汇集在母基金，母基金负责悠游资源网的运营。它的主要优点是:
增加投资者数量，扩大基金规模；
减少产品成立初期开户时间对基金的影响；
子基金用于募集资金，母基金用于进行投资交易，减少了账户切换的麻烦，方便投资操作，降低管理成本，防止不公平交易；
管理费和绩效奖励体现在子基金中；可以通过不同的渠道筹集资金，根据不同渠道的议价能力确定费用。
图:支线-主基金产品架构
(3)FOF基金
FOF(基金中的基金)是基金中的基金。FOF不直接投资股票、债券或其他证券，而是以“基金”为投资对象。通过在一个委托账户下持有多个不同的基金，从技术上降低了集中投资的风险。
f基金有松耦合和紧耦合两种方式。松耦合意味着老基金是投资对象。这种类型需要调整和安排，因为相关产品的概念不同。紧耦合是指在选择投资标的时，要求管理人设立新的基金，各种产品的衔接和协调会更加方便。对于缺乏二级市场投资经验的银行、信托等机构来说，FOF基金可以算是一种相对安全的投资方式。
图:FOF基金产品结构
需要注意的是，FOF产品设计涉及诸多难点，包括赎回申请、开放日设置、流动性管理、母基金估值等。是绩效奖励之前还是之后？虚拟业绩奖励还是非虚拟业绩奖励？是否会导致资不抵债等等。这就需要基金经理在整体投资端做大量的工作安排，包括投资标的、基金净值的获取、目标端管理人之间的沟通等。
(四)嵌套有限合伙基金
如果契约基金要参与私募、并购等业务，由于不具备独立法人资格，在工商登记中契约基金基本不被认可，需要采取嵌套式有限合伙模式开展业务。
图:契约式私募嵌套有限合伙模式
(五)委托贷款业务
委托贷款是指委托人从合法来源提供的资金划入受托银行一般存款账户，受托银行按照委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率发放、监督使用并协助回收的贷款业务。
契约型基金可以用嵌套的资管计划运作，但目前只有部分小型城商行可以做相关业务。
图:契约型基金委托贷款业务结构图
这些是更常见的契约式基金结构。在实际市场中，由于投资标的和投资方向的不同，出现了多种产品类型，如MOM、新三板投资基金、另类投资中的影视基金、艺术基金等。
合同资金配置，规避风险的三大措施
1.仔细阅读合同是了解资金流向的更佳渠道。
受托人将首先对合同及相关基金产品进行审核，然后根据基金合同的约定及相关要求办理清算交割事宜。因此，合同中必须且会明确写明资金分配到哪里，这也是投资者了解自己资金流向的更佳渠道。
2.托管人，不是任何机构都可以担任托管人的。
基金托管人，不是随便什么机构、企业，必须是有托管资质的银行、券商。因此，投资者在了解产品托管人时，应了解其是否具备相关资质。
3.通过正规机构购买产品比较靠谱。
建议投资者在购买产品前，在基金业协会网站查询相关私募机构是否办理了许可和备案，确保机构的可靠性。
契约基金相对于其他基金确实有很多优势，但需要注意的是，契约基金的初始投资是100万，这显然是中高收入人群的福利。
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